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金融理论与实务_汇率制度的选择

2019-10-28 15:40 信息来源:互联网 字体:
自学考试,金融理论与实务,复习资料,湖北自考
导读:湖北自考复习资料 汇率制度的选择 多项研究表明,对于固定汇率制和浮动汇率制,孰优孰劣,难分伯仲。在二战后的1945~1970年布雷顿森林体系期间,国际贸易和投资在固定汇率制下取得很大进展。起初,许多主要西方国家都面临经济重建的难题大多...

湖北自考复习资料

汇率制度的选择
 
       多项研究表明,对于固定汇率制和浮动汇率制,孰优孰劣,难分伯仲。在“二战”后的1945~1970年布雷顿森林体系期间,国际贸易和投资在固定汇率制下取得很大进展。起初,许多主要西方国家都面临经济重建的难题大多数国家大量日常生活用品依靠从美国进口,出口极少,这对这些国家的货币形成贬值压力。为了维系固定汇率制,稳定汇率水平,美国向这些国家提供了大量的贷款和援助,实行马歇尔计划。到了20世纪60年代,随着经济的恢复和发展,大多数西方工业国家减少了对美国的依赖,转而开始在国内及国际市场上与美国产品展开激烈竞争。美元由稀缺变成剩余,反过来美元汇率承受了贬值的压力。为了稳定美元汇率,其他西方工业国家加快清偿对美国的债务,并转而向美国提供贷款,这些措施减缓了美元贬值的压力。这样,随着不同国家经济环境的变化,各贸易国之间经济发展水平和经济政策差别日益累积的结果导致整个国际货币体系日渐偏离均衡,市场力量最终推翻政府对固定汇率的承诺。1971年汇率重新调整,美元对主要工业国的汇率第一次贬值。之后频繁的美元危机使布雷顿森林体系下的固定汇率制崩溃,大多数发达国家纷纷采用浮动汇率制。
 
       初期实行浮动汇率制的这些国家的汇率也不是完全意义上的自由浮动。各国政府都密切注视着本国汇率的变化,通过买卖外国货币来周期性地干预市场,以抵消一些突发性的供求变化以及投机性资本的冲击。因此该体系有时也被称为肮脏浮动或管理浮动。美国经济管理当局经常通过发表市场谈话的形式,“说高”或“说低”美元,以服务于美国的经济利益。20世纪80年代中期以来,美国更是联合其他西方国家对强势美元进行联合干预。
 
       而且,尽管实行的是有政府干预的管理浮动,浮动汇率制下的汇率波动程度仍超出了其支持者的想象。在实行固定汇率制的最后几年,全球货币供应迅速上升造成的滞后影响,造成重要国际贸易商品,如谷物、石油的价格上升,但是浮动汇率没有抵消这些商品价格的上升,也未能防止1974年至1979年间高通货膨胀率从国向另一国的传递,通货膨胀演变成全球性。而另一方面,固定汇率制拥护者对全球金融体系崩溃的预言也没有实现。
 
       尽管浮动汇率制度更为市场化和灵活,但浮动汇率并不适用于所有国家,主要是由于:第一,一般认为按照经济活动或GNP衡量标准,经济规模较小的国家不太适用浮动汇率制,因为它一般只与少数几个大国进行贸易往来,对它们的贸易依赖程度较高,汇率的浮动会给小国的国际贸易带来不便。而经济规模较大的国家则较适宜采用浮动汇率制,因为大国的对外贸易伙伴多元化,很难选择一种关键货币实施固定汇率,而且,大国通常不愿意保持固定汇率而使国内经济政策受制于其他国家。第二通常认为,通货膨胀率较高的国家适宜采用固定汇率制,而通货膨胀半较低的国家适宜采用浮动汇率制。当一国存在高通货膨胀率时,浮动汇率制会进-步加剧通货膨胀率的提高,原因在于,本国的高通胀使本币不断贬值,本币贬值使进口商品价格进- - 步提高,这将进一步加剧本国的通货膨胀水平。相反,当一个国家通货膨胀率较低时,浮动汇率制可以防止从国外输人通货膨胀。第三,一国在选择汇率制度时通常还要考虑国际条件的制约。例如,在国际资本黔国流动8益便利、规模日益庞大的全球化背景下,如果一国已经放松了对国际资本流入、流出本国的限制,而且货币当局手中;没有掌握足以干预外汇市场的外汇储备数量,则在该国实施浮动汇率制比较适宜。反之,则适宜采用固定汇率制。
 
      1997年亚洲金融危机爆发后,汇率制度选择问题再度成为国际社会关注的焦点。人们试图为选择合适的汇率制度,以减少国际金融体系的脆弱性寻找统-:的答案,但最终各国并没有达成一致的意见。目前国际社会比较-致的看法是,既没有适用于所有国家的单一的汇率制度,也没有对各国任何时期部适用的-成不变的汇率制度。事实上各国汇率安排既是多种多样的,又在依据经济条件的改变而不断调整变化。

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